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“爱情买卖”:世纪佳缘回归国内后值多少钱?

3个月前 1 行业动态

摘要:爱情无价,婚姻却是人生中最重要的一笔投资。围绕婚恋的服务其实是一个巨大的市场。除了摆酒宴,拍婚纱,婚礼策划等等,其实找对象,也是一门生意。

爱情无价,婚姻却是人生中最重要的一笔投资。围绕婚恋的服务其实是一个巨大的市场。除了摆酒宴,拍婚纱,婚礼策划等等,其实找对象,也是一门生意。

如世纪佳缘、珍爱、百合等等,都靠为单身男女提供婚恋社交、咨询服务赚得真金白银。别看这些公司各处搞起相亲会,光鲜无比,但其实真真盈利的公司,似乎只有世纪佳缘。

这是个极度分散,且有地域特性的生意。

一、乐视超过优酷土豆、百合超过世纪佳缘,合理么?

最近中国概念股听到最多的便是,私有化。奇虎360、陌陌、世纪佳缘等都在进行。

私有化有一个背景——中概股在美国资本市场不受待见,反倒是一些二三线的互联网公司在国内资本市场却是炙手可热。譬如,乐视视频属于二线,它的市值却反超了视频行业第一名的优酷土豆集团。

同样的事情,也发生在婚恋社交。一直盈利的世纪佳缘是行业第一,但似乎百合网在国内的估值却高过了世纪佳缘在美国的市值——根据公告数据,世纪佳缘市值2.1亿美元,约合人民币13.3亿。而百合网却在上一轮融资16亿人民币(实际上为16亿人民币作价,新股东替换旧股东),也就是说,百合网估值16亿人民币。

2015年,一向波澜不惊的在线婚恋市场,开始有了新的变化——百合网计划挂牌新三板,行业领头羊世纪佳缘,也于今年初提出私有化要约,私有化后,世纪佳缘或将登录A股市场。

种种迹象表明,资本将主导未来两年在线婚恋市场的市场格局,与其他产业一样,这一市场也将进一步走向集中——也就是说,大量并购案即将发生。市值、估值,成为并购案的逻辑起点。对于世纪佳缘而言,虽然位置处于行业第一,但它需要资本市场的扶持,才能进一步确保领先优势。

资本是平的,世界是平的,资本的全球化流动,会逐渐抹平各种价值落差。

现在问题来了,世纪佳缘倘若回归国内IPO,它将估值多少?

二、“爱情买卖”商业模式

在线婚恋市场,最初收入,源于线上,可分为会员费、增值服务、广告等收入。从2011年开始,在线婚恋开始线下探索——线下开设门店,向VIP会员提供咨询服务。

在线婚恋公司,收入却分线上与线下两块。百合网线下红娘一对一的收入2013年5608.9万、2014年7159.6万、2015年1-4月为1970.4万,分别占总营收的25.11%、23.97%、26.67%;与之对应的是,世纪佳缘2013年的线下红娘一对一收入是5250万元,2014年1.646亿元,2015年Q16250万元,分别占总营收的10.60%、26.8%、36.9%。

从世纪佳缘、百合网的营收结构来看,两家“在线婚恋社交”网络公司,收入越来越依靠“线下”收入,也就是O2O。这种转变,背后是这个产业有着明显的“地域属性”,适合O2O。

三、各项财务指标,世纪佳缘优于百合,并且盈利

世纪佳缘与百合,世纪佳缘领跑行业,并且盈利,市值不过13.3亿人民币,而百合网一直亏损,却是坐拥16亿人民币估值,正准备登陆新三板。这样听起来似乎有些怪异。

世纪佳缘,2013、2014年收入分别为:4.926亿元、6.14亿元,2015年第一季度收入为1.694亿元,与此同时,百合网2013年、2014年收入分别为:2.234亿元、2.987亿元,2015年1-4月为7388万元。世纪佳缘2013年、2014年营收分别为百合网的2.2、2.1倍。

营收增长方面,百合网由于数据相对少,无法有持续的收入增长曲线,2014年增长率为33.71%。而世纪佳缘,2009年至2014年,每年营收增长分别为131.28%、162.29%、67.65%、24.02%、19.91%、24.64%。

世纪佳缘,2013、2014年毛利分别是3.12亿元、3.36亿元,2015年第一季度毛利是8139万元。毛利率2013、2014、2015年第一季度毛利率是63.35%、50.76%、48.06%。

与此同时,百合网2013、2014的毛利分别是1.739亿元、2.274亿元,2015年1-4月毛利5194万元。毛利率2013、2014、2015年1-4月毛利率是77.86%、76.11%、70.31%。

毛利方面,两家公司比较起来,存在一定的偏差——世纪佳缘公开数据,是采用美国会计标准,这对毛利率有些影响。

在净利方面,世纪佳缘2013、2014年净利分别是6370万元、2010万元,2015年第一季度净亏损是1020万元。2013、2014、2015年第一季度净利率是12.92%、3.27%、-6.02%。

与之对应,百合网2013、2014的净亏损分别是3307万元、3704万元,2015年1-4月毛利13.53万元。2013、2014、2015年1-4月净亏损率是14.80%、12.40%、0.18%。

四、如果烧钱,谁烧得更久?

百合网营收等各项数据,远远落后于世纪佳缘。背后,最终重要的就是,会员数量的差距——世纪佳缘目前的注册会员达到1.5亿,在2013年初就已经突破8000万,仅13年上半年新增会员数就已达到1000万。

而百合网8500万。百合网2013、2014新增会员数分别是1624万、2261万,增长率分别是37.58%、38.52%。

用户规模决定了营收规模。不过,我们也看到世纪佳缘用户规模勉强为百合网2倍,营收上却是远远甩开百合网,这是为什么?效率与管理上,找原因。

根据资料,世纪佳缘,2013、2014年现金及现金等价物分别是2.33亿元、1.97亿元,2015年第一季度是2.5亿元。2013、2014年资产分别是7.4亿元、6.734亿元,2015年第一季度资产是6.733亿元。百合网2013、2014年资产分别是1.127亿元、6872万元,2015年1-4月资产是14.47亿元。

负债方面,百合网负债率也是高于世纪佳缘的。

世纪佳缘,2013、2014年负债分别是2亿元、2.864亿元,2015年第一季度负债是2.954亿元。百合网2013、2014年负债分别是1.661亿元、1.591亿元,2015年1-4月负债6.72亿元。

有了资产与负债,两者比率也可以很清楚了,世纪佳缘为13、14年分别为27.02%、42.53%,2015年第一季度为43.87%;百合网则13、14年为147.38%、230.58%,2015年1-4月此数据为46.44%。

如果2015年下半年开始,两家公司烧钱,扩张抑或并购呢?谁更有资本,谁能血战到底?答案还是世纪佳缘。

四、O2O未来,“酒店管理集团”VS“数据库营销公司”

从收入构成来说,在线婚恋社交网站,都从纯线上收入,开始向线下发展。也就是O2O,婚恋社交,从商业模式上来说,它有着明显的地域属性,归属于服务业,所以,线下发展,是大势所趋。

我们看到世纪佳缘与百合网都在往线下,尝试O2O,不过,两者却还是有本质的区别:一个是走“酒店管理集团”,一个是“数据库营销公司”

这种区别,体现在细微处——会员与享受服务时,签订合同,百合网的线下店是会员与加盟商签订,世纪佳缘却是会员与世纪佳缘签订合同。

百合网的模式,是收取加盟费,下线红娘店缴纳一定费用后便可加盟百合,百合为线下店提供百合网会员资料与电话,会员在线下店签订服务合同后,百合网还会收取一定的返点。

世纪佳缘为联营店,世纪佳缘不收取加盟费,而是保证金。世纪佳缘会员通过线下“一对一红娘”服务,签订合同,最终完成后,佳缘再会给予线下店一定的分成。

简单地说,百合网这种加盟方式最终让百合网输出的是品牌,以及会员资料与电话,由于没有业务上最为核心的掌控(资金流控制),百合成为了一家数据库营销公司。

五、市场演进——资本的博弈即将拉开序幕

前面也说了,2015年,在线婚恋社交网络山雨欲来风满楼——有鉴A股势头,诸如乐视收获如此高股价,甚至超过优酷土豆集团,回归或是登陆A股,成为可能。

譬如,世纪佳缘私有化提上议程。又譬如,百合网抢滩新三板挂牌交易。

世纪佳缘私有化,情理之中,股价6.3美元,市盈率虽然有39,近40,在一众中概股中市盈率不算低。不过,市值仅仅为2.1亿美元,约合人民币13.3亿。

世纪佳缘估值究竟有没有被低估,各有各的看法。不过,以它的运营数据来看,倘若回归A股,13.3亿人民币,肯定不止。

塞翁失马焉知非福,百合网因为持续亏损,且是行业第二,因世纪佳缘抢先登陆美股,而没有了美国股市IPO的道路——国内股市的热情,反倒给了百合网机会,挂牌新三板,接势,也是自然。

倘若世纪佳缘登录A股,市值再涨个几倍,进而进行横向并购。也是一步棋。在线婚恋社交,市场需要集中,现在就看投资人们,究竟押宝在谁那了。

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